Dark Pool Explained – Die Hauptstadt


Dark Pools sind ein bedrohlich klingender Begriff für private Börsen oder Foren für den Wertpapierhandel. Im Gegensatz zu Börsen sind dunkle Pools für die investierende Öffentlichkeit jedoch nicht zugänglich. Diese Börsen, die auch als „dunkle Liquiditätspools“ bezeichnet werden, sind für ihre völlige Transparenzlosigkeit bekannt. Dark Pools entstanden hauptsächlich, um institutionellen Anlegern den Blockhandel zu erleichtern, die mit ihren Großaufträgen keine Auswirkungen auf die Märkte haben und für ihre Geschäfte ungünstige Kurse erzielen wollten.

In Michael Lewis 'Bestseller Flash Boys: A Wall Street Revolt wurden dunkle Pools in einem ungünstigen Licht geworfen, aber die Realität ist, dass sie einen Zweck erfüllen. Aufgrund ihrer mangelnden Transparenz sind sie jedoch potenziellen Interessenkonflikten ihrer Eigentümer und räuberischen Handelspraktiken einiger Hochfrequenzhändler ausgesetzt.

Warum einen dunklen Pool verwenden?

Vergleichen Sie dies mit der heutigen Situation, in der ein institutioneller Investor einen dunklen Pool nutzt, um einen Aktienblock von einer Million zu verkaufen. Die mangelnde Transparenz wirkt sich tatsächlich positiv auf den institutionellen Anleger aus, da dies zu einem besser realisierten Preis führen kann, als wenn der Verkauf an einer Börse getätigt würde. Beachten Sie, dass, da Teilnehmer des Dark Pools der Börse ihre Handelsabsicht vor der Ausführung nicht mitteilen, für die Öffentlichkeit kein Orderbuch sichtbar ist. Handelsausführungsdetails werden erst nach einer Verzögerung auf dem konsolidierten Band veröffentlicht.

Der institutionelle Verkäufer hat eine bessere Chance Suche nach einem Käufer für den gesamten Aktienblock in einem dunklen Pool denn es ist ein Forum für Großinvestoren. Die Möglichkeit einer Preisverbesserung besteht auch, wenn für die Transaktion der Mittelpunkt des notierten Geld- und Briefkurses verwendet wird. Dies setzt natürlich voraus, dass der geplante Verkauf des Anlegers keine Informationslecks aufweist und dass der Dark Pool nicht anfällig für Räuber des Hochfrequenzhandels (HFT) ist, die an der Front-Running-Strategie teilnehmen könnten, sobald sie die Handelsabsichten des Anlegers spüren.

Arten von dunklen Pools

Broker-Dealer-Owned

Diese dunklen Pools werden von großen Broker-Händlern für ihre Kunden eingerichtet und können auch ihre eigenen Eigenhändler umfassen. Diese dunklen Pools leiten ihre eigenen Preise aus dem Auftragsfluss ab, sodass ein Element der Preisfindung vorhanden ist. Beispiele für solche dunklen Pools sind der CrossFinder der Credit Suisse, Sigma X von Goldman Sachs, Citi Match und Citi Cross von Citi sowie der MS Pool von Morgan Stanley.

Agency Broker oder Exchange-Owned

Hierbei handelt es sich um dunkle Pools, die als Agenten und nicht als Principals fungieren. Da die Preise von Börsen abgeleitet werden – wie der Mittelpunkt der Nationales Bestes Angebot und Angebot (NBBO)Es gibt keine Preisfindung. Beispiele für dunkle Pools von Agenturmaklern sind Instinet, Liquidnet und ITG Posit, während börseneigene dunkle Pools die von BATS Trading und NYSE Euronext angebotenen umfassen.

Elektronische Market Maker

Hierbei handelt es sich um Dark Pools, die von unabhängigen Betreibern wie Getco und Knight angeboten werden, die als Auftraggeber für ihre eigenen Konten fungieren. Wie bei den Dark Pools, die sich im Besitz von Brokern und Händlern befinden, werden deren Transaktionspreise nicht vom NBBO berechnet, sodass Preisermittlungen stattfinden.

Dark Pools bieten Buy-Side-Instituten wie Investmentfonds und Pensionsfonds Preis- und Kostenvorteile. die besagen, dass diese Vorteile letztendlich den Privatanlegern zugute kommen, die diese Fonds besitzen. Die mangelnde Transparenz von Dark Pools macht sie jedoch anfällig für Interessenkonflikte ihrer Eigentümer und räuberische Handelspraktiken von HFT-Unternehmen. Die HFT-Kontroverse hat die Aufmerksamkeit der Regulierungsbehörden auf dunkle Pools gelenkt, und die Umsetzung der vorgeschlagenen „Trade-at“ -Regel könnte ihre langfristige Rentabilität gefährden.

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