Der US-T-Bond-Fonds mit Token versucht auf dem 17-Tonnen-Markt Fuß zu fassen


Die Kryptoindustrie strebt eine der ältesten Redouten der Wall Street an: Sie investiert in den 17-Billionen-Dollar-Markt für US-Staatsanleihen.

Arca Funds, ein in Los Angeles ansässiger Geldmanager, der sich auf Kryptowährungen spezialisiert hat, möchte einen Fonds zum Kauf von US-Staatsanleihen auflegen und diese dann zur Unterstützung eines digitalen Tokens verwenden, das auf dem Ethereum-Blockchain-Netzwerk erstellt wurde. Diese Token werden dann an die Anleger verteilt.

Der Plan, der Anfang dieses Monats nach mehr als einem Jahr des Hin und Her mit der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) neu gefasst wurde, muss noch von der Aufsichtsbehörde genehmigt werden. Führungskräfte des Projekts geben an, dass sie auf den Start in den nächsten Monaten hoffen, und sie haben kürzlich begonnen, die Bemühungen auf der Arca-Website zu bewerben, während sie eine neue PR-Firma engagierten, um bei der Öffentlichkeitsarbeit zu helfen.

Die vorgeschlagene „ArCoin“ würde eine moderne Alternative zu den derzeitigen Anlagemethoden in Treasurys darstellen, nämlich den Kauf von Anleihen von einem Broker oder den Erwerb von Anteilen an einem Fonds, der diese hält. Morningstar, das die Geldverwaltungsbranche nachverfolgt, listet Mittel in Höhe von mehr als 330 Milliarden US-Dollar auf, die für Investitionen in Staatsanleihen bestimmt sind, die von US-Staatsanleihen dominiert werden.

Ein Sprecher der Securities and Exchange Commission (SEC) lehnte es ab, sich zum Status der Einreichung zu äußern, aber Arca sagt, dass sein neues Projekt der erste Token-Fonds sein würde, der gemäß dem Investment Company Act von 1940 vollständig genehmigt wurde, was ihn für die meisten US-Amerikaner leicht zugänglich macht Händler in den schnell wachsenden Märkten für digitale Vermögenswerte.

Laut den Führungskräften von Arca bedeutet die einfache Übertragung von Kryptowährungen über Blockchain-Netzwerke, dass ein Investor Waren oder Dienstleistungen sogar mit den Token des Treasury-Fonds bezahlen kann.

"Es bricht den Raum zwischen Zahlungs- und Anlageinstrumenten zusammen", sagte Rayne Steinberg, CEO von Arca, in einem Telefoninterview.

Kryptowährungsmärkte wurden von einigen Gesetzgebern, Aufsichtsbehörden und Mainstream-Investoren wegen ihres Rufs als Jagdrevier für Betrüger und Betrüger kritisiert, ganz zu schweigen von einem beliebten Zahlungskanal für Kriminelle, Geldwäscher und ausländische Akteure, die finanzielle Sanktionen umgehen wollen.

Unternehmer sagen jedoch, dass Innovationen in der Blockchain-Technologie das Potenzial für schnellere Transaktionen als auf den aktuellen Marktsystemen der Wall Street schaffen, mit geringeren Kosten und weniger Zwischenhändlern.

Der Vorschlag von Facebook im vergangenen Jahr, ein als Libra bekanntes Zahlungstoken auf den Markt zu bringen, veranlasste die Zentralbanker weltweit, digitale Währungen zu untersuchen – möglicherweise ein Zeichen dafür, wie anfällig traditionelle Finanzunternehmen und Währungssysteme für neuen Wettbewerb durch aufkommende Technologien sind.

Der Aufstieg des "Blockchain-Traded Fund"?

Der ultimative Preis für kryptofokussierte Marktteilnehmer wie Arca besteht darin, dass ein neuer Markt für auf digitalen Token basierende Fonds entstehen könnte, um mit börsengehandelten Fonds oder ETFs zu konkurrieren, die wie Aktien an Veranstaltungsorten wie der New York Stock Exchange gehandelt werden können und Nasdaq. ETFs, die vor weniger als drei Jahrzehnten erfunden wurden, haben sich zu einer Anlagekategorie von 4 Billionen US-Dollar entwickelt und bereichern große Lieferanten wie BlackRock und State Street.

Steinberg, 42, ist der Sohn des New Yorker Prominenten Gayfryd Steinberg und Adoptivsohn des verstorbenen Corporate Raiders und Finanziers Saul Steinberg. In den 2000er Jahren arbeitete der jüngere Steinberg für die ETF-orientierte Investmentfirma WisdomTree unter der Leitung seines Stiefbruders Jonathan Steinberg. WisdomTree kündigte im Januar an, seinen Kunden digitale Vermögenswerte anbieten zu wollen, darunter eine sogenannte Stablecoin, die an den US-Dollar gebunden ist.

In Materialien auf der Website von Arca beschreiben Führungskräfte den vorgeschlagenen ArCoin als „Blockchain-Traded Fund“ oder BTF.

Laut Rayne Steinberg plant Arca, große institutionelle Investoren als erste potenzielle Kunden für seinen tokenisierten Treasury-Fonds anzusprechen, falls dies genehmigt wird. Der Segen der SEC würde dazu beitragen, Vertrauen in das Produkt aufzubauen, und die Anleger könnten sich auf die Erträge aus einem Treasury-Fonds erwärmen, selbst wenn die Zinssätze historisch niedrig sind.

Jeff Dorman, Chief Investment Officer von Arca, ein ehemaliger Anleihenhändler bei Merrill Lynch und Citadel, der auch einen Beitrag von CoinDesk leistet, wird den vorgeschlagenen Fonds gemäß der Einreichung verwalten.

"Wenn Sie darüber sprechen, warum Krypto nicht mehr institutionell eingeführt wird, dann deshalb, weil es keine Produkte mit institutioneller Qualität gibt, wie sie es sich vorstellen würden", sagte Steinberg.

Die SEC hat sich bisher geweigert, einen Bitcoin-ETF zu genehmigen, der es Anlegern ermöglichen würde, auf die Kryptowährung zu setzen, indem sie einfach eine Aktie über ein Brokerage-Konto kaufen. Die Regulierungsbehörde hat Bedenken angeführt, dass der Preis der zugrunde liegenden 11 Jahre alten Kryptowährung manipulationsanfällig ist.

Die zugrunde liegenden Anlagen von ArCoin sind jedoch Staatsanleihen, die als eines der sichersten und zuverlässigsten Vermögenswerte der Welt gelten. Die Triple-A-Ratings der US-Regierung von Moody's und Fitch machen die Wertpapiere, die von ausländischen Zentralbanken als Reserven und von Anlegern als sicherer Hafen vor volatilen Aktien- und Unternehmensanleihenmärkten in Zeiten geopolitischer oder wirtschaftlicher Turbulenzen stark nachgefragt werden. Es ist jedoch die Blockchain-basierte Emissions- und Vertriebstechnologie, die neu und für einen regulierten Investmentfonds noch nicht getestet wurde.

Ein "neuer und ungetesteter" Markt

Laut einer am 7. Februar bei der SEC eingereichten Meldung würde das Projekt darin bestehen, digitale Wertpapiere auszugeben, deren Eigentum und Übertragung in der Ethereum-Blockchain unter einem als ERC-1404 bekannten Kompatibilitätsstandard authentifiziert würden. Laut der Website von Arca könnten die Münzen vierteljährlich gegen Bargeld eingelöst werden.

"Der ERC-1404-Standard ermöglicht es den Aktionären, mit dem gesamten Ethereum-Ökosystem zusammenzuarbeiten, mit zusätzlichen Funktionen, die es dem Fonds ermöglichen, Übertragungsbeschränkungen innerhalb des ArCoin-Smart-Vertrags durchzusetzen", heißt es in der Einreichung. Ein intelligenter Vertrag ist ein Computerprogrammierskript, das die Funktionsweise der Token festlegt und in das Blockchain-Netzwerk eingebettet wird.

Ein Risiko für Anleger besteht laut Einreichung darin, dass den Märkten für digitale Vermögenswerte möglicherweise die tiefe Liquidität fehlt, über die US-Treasury-Anleger derzeit auf traditionellen Märkten verfügen.

"Die Verwendung der Blockchain auf diese Weise ist relativ neu und ungetestet", heißt es in der Akte. „Anleger sollten daher zunächst eine höhere Preisvolatilität auf dem Sekundärmarkt erwarten, als dies bei einer höheren Liquidität der Aktien der Fall wäre.“

Es besteht auch das Potenzial für eine Überlastung der Ethereum-Blockchain und "die Möglichkeit von Ausfällen und Handelsunterbrechungen aufgrund unentdeckter Technologiemängel".

Arca plant, die Fifth Third Bank, eine große Regionalbank mit Sitz in Ohio, als Depotbank und DTAC LLC als Transferstelle einzusetzen. DTAC wurde im Dezember vom in San Francisco ansässigen kryptofokussierten Startup TokenSoft als neue Tochtergesellschaft registriert. Mason Borda, CEO von TokenSoft, sagte CoinDesk in einem Interview in diesem Monat, dass sein Unternehmen eine „automatisierte Investmentbank“ schaffe, die es Emittenten ermöglicht, die Underwriter der Wall Street zu umgehen.

Das Arca-Projekt sieht aus wie ein „Plain-Vanilla-Fonds, der Blockchain-Technologie verwendet“, sagt Jay Baris, ein in New York ansässiger Partner in der Anlagepraxis der Anwaltskanzlei Shearman & Sterling, die sich an große US-Banken wie z als Citigroup.

"Es ist unvermeidlich, dass dies passieren wird, und wenn es funktioniert, könnte es abheben", so Baris, der nicht am Arca-Projekt beteiligt ist. "Es ist nur so, dass es noch niemand getan hat."

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