Die erste von OCC herausgegebene Anleitung für stabile Münzen wirft weitere Fragen auf

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Anfang dieser Woche erhielten Stablecoin-Emittenten eine beruhigende Nachricht von einigen der führenden US-Finanzaufsichtsbehörden: Das Parken Ihrer Fiat-Reserven bei Banken ist in Ordnung.

Am Montag gab der Comptroller of the Currency (OCC) des US-Finanzministeriums offizielle Leitlinien heraus, in denen erklärt wurde, dass nationale Banken und Bundessparkassen Reservefonds für stabile Münzemittenten halten können. Für diese Emittenten war es ein Signal, das fortzusetzen, was sie bereits seit Jahren tun.

Tatsächlich hat sich der Dollar-gestützte Stallmünzmarkt im vergangenen Jahr fast vervierfacht – von rund 5 Milliarden US-Dollar im September 2019 auf derzeit rund 19 Milliarden US-Dollar -, wobei ein Großteil dieses Vermögens durch Reserven auf Bankkonten gedeckt war. Ein Großteil dieses Wachstums ist auf die internationale Nachfrage nach Dollars sowie auf die immer ausgefeilteren Finanzinstrumente zurückzuführen, die auf der öffentlichen Blockchain-Technologie aufbauen. Seit seiner Gründung besteht der Markt für stabile Münzen jedoch aufgrund regulatorischer Unklarheiten.

Die neue Regelung, die erste Leitlinie des Bundes in Bezug auf Stallmünzen, erhöht die Legitimität des boomenden Marktsektors und ebnet den Weg für mehr Banken, in das Ökosystem einzutreten, sagen Branchenkommentatoren. Es ist jedoch unklar, ob das Mandat eine kurzfristige Bedeutung haben wird.

"Wenn Sie keine Anleitung von der Bankenaufsichtsbehörde erhalten, wie Banken an diesen Systemen teilnehmen können – oder eher Vereinbarungen -, würde dies das Wachstum begrenzen." Dies ebnet den Weg für Wachstum “, sagte Jeremy Allaire, CEO von Circle, über Zoom. "Aber es ändert nichts an der Art und Weise, wie Circle heute arbeitet."

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Allaire ist nicht allein in seinem Denken. "Der Brief weist auf eine positive Stimmung hin, die von einer führenden Regierungsbehörde ausgeht", sagte Kristen Smith, Gründerin der Blockchain Association, einer DC Crypto Advocacy Group. „Wird es wesentliche praktische Änderungen in der Funktionsweise von Fiat-gestützten Stallmünzen geben? Wahrscheinlich nicht."

Noch unbeantwortet bleibt, ob das Mandat ausreicht, um Nationalbanken anzuziehen. Wie in dem Schreiben des OCC in diesem Sommer, in dem erklärt wird, dass bundesweit regulierte Banken Krypto verwahren können, reicht es nicht unbedingt aus, nur die Erlaubnis zu erteilen.

CoinDesk bat mehrere führende US-Bankinstitute um eine Stellungnahme. Zum Zeitpunkt der Drucklegung hatten wir noch keine Antwort erhalten.

„Es fühlte sich wie ein Urknall an. Wie, woah, die Bank of America erlaubt Ihnen jetzt, Bitcoin einzuzahlen “, sagte Allaire und bezog sich hyperbolisch auf den Krypto-Sorgerechtsbrief.

„Das sind langsam brennende Dinge. Banken bewegen sich nicht mit Kryptogeschwindigkeit “, sagte Allaire. Er geht jedoch davon aus, dass es eine allmähliche Anzahl von Banken geben wird, die öffentlich bekannt geben, dass sie den Raum betreten, "was den Komfort dieser Finanzinfrastruktur widerspiegelt".

Wird es wesentliche praktische Änderungen für die Funktionsweise von Fiat-gestützten Stallmünzen geben? Wahrscheinlich nicht.

In einer Erklärung, in der die neuesten Leitlinien angekündigt wurden, stellte der amtierende Rechnungsprüfer des Währungs- und Coinbase-Alumnus Brian Brooks fest, dass Banken mit oder ohne ausdrückliche Genehmigung bereits „stabile münzbezogene Aktivitäten mit Milliarden von Dollar pro Tag“ durchgeführt haben.

Und mit der "größeren regulatorischen Sicherheit", die seine Agentur bereitgestellt hat, werden Milliarden von Dollar mehr an stabilen Münzemissionen und Transaktionsvolumina kommen, so die Argumentation.

"Wir sehen eine Welt, in der zig Milliarden Dollar, letztendlich Billionen, mit digitalen Dollar-Stallmünzen im Umlauf sind", sagte Allaire. "Mit zunehmendem USDC-Umlauf benötigen wir mehr Bankkapazität."

Derzeit sind alle USDC-Reserven in US-Bancorp Asset Management (USBAM) geparkt, einem registrierten Anlageberater und einer Tochtergesellschaft der US-Bank National Association. Allaire sieht keinen Grund, diese Vereinbarung sofort zu ändern oder neue Bankpartner hinzuzufügen.

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"Ich glaube nicht, dass wir uns schon darum gekümmert haben und bereit sind, darüber zu sprechen, was dies für die Branche bedeutet", sagte Becky McClain, Kommunikationsdirektorin bei Paxos, einem weiteren führenden Stablecoin-Emittenten, in einer E-Mail.

Andere Stablecoin-Emittenten, darunter Gemini, stellten sich nicht für Kommentare zur Verfügung.

Während der Brief Klarheit über die Art der Fiat-Reserven für Stallmünzen bietet, sind sich einige Branchenführer über feinere Details nicht sicher.

„Wir versuchen immer noch herauszufinden, was genau hier vor sich geht. Ich werde Sie wissen lassen, wann unsere Gedanken in Ordnung sind “, sagte Neeraj Agrawal, Direktor des Coin Center für Kommunikation, einer in Washington DC ansässigen Organisation für öffentliche Ordnung im Bereich digitaler Vermögenswerte, per E-Mail.

"Ich glaube nicht, dass die Leute erkannt haben, wie verwirrend und falsch dieses gehostete Brieftaschendetail in der jüngsten OCC-Interpretation sein könnte", twitterte Peter Van Valkenburgh, Forschungsdirektor des Coin Center, am Dienstag.

In den Leitlinien schreibt der OCC, dass er es Banken ermöglicht, Gelder zu verwalten, die in einer „gehosteten“ Brieftasche aufbewahrt werden, eine Adresse, die im Wesentlichen die Reserven der relevanten Stablecoin darstellt. Der Watchdog fügt hinzu: "Wir wenden uns derzeit nicht an die Behörde zur Unterstützung von Stablecoin-Transaktionen mit nicht gehosteten Geldbörsen."

"Nicht gehostete Geldbörsen" scheinen sich auf Adressen zu beziehen, die Einzelpersonen oder Unternehmen kontrollieren würden. Diese Unterscheidung hat einige Verwirrung gestiftet, da Jerry Brito vom Coin Center die Frage aufwirft, ob dies auf ein mögliches Verbot von Bankunternehmen hinweist, die nicht gehostete Geldbörsen unterstützen.

"Sie müssen sich daran erinnern, dass das OCC nur eine begrenzte Gerichtsbarkeit hat", sagte Smith von der Blockchain Association. "Sie regulieren Banken." Obwohl Smith sagte, die Linie sei nicht eindeutig, drängt sie auf die Idee zurück, dass dies nicht hilfreiche Auswirkungen auf den größeren Markt für stabile Münzen haben könnte.

"Das OCC regelt keine Peer-to-Peer-Transaktionen, sondern Transaktionen, bei denen Stallmünzen geprägt und verbrannt werden", sagte sie – eine Aktivität, die eine gehostete Brieftasche beinhalten würde. "Es ist nicht zu sagen, dass Sie keine nicht gehosteten Brieftaschen haben können. Es heißt, sie haben keine Autorität über nicht gehostete Geldbörsen. "

Natürlich ist die Technologie vorhanden, aber die Regierungen werden letztendlich eine Position zu einem akzeptablen Grad an Anonymität für digitales Geld einnehmen.

Weitere Fragen betreffen, was eine erhöhte Bankpräsenz für die Privatsphäre der Kunden bedeuten würde.

Gemäß den Leitlinien unterliegen bei Banken gehaltene stabile Münzreserven den Compliance-Standards des Bankgeheimnisgesetzes (BSA), des Patriot Act und anderer Vorschriften zur Bekämpfung der Geldwäsche.

In einer Welt, in der Stallmünzen Teil des „Mainstreams des täglichen Gebrauchs“ sind, muss „ein Gleichgewicht zwischen der Erfüllung der Bedürfnisse der nationalen Sicherheit und der Geheimhaltung persönlicher und geschäftlicher Transaktionen bestehen“, sagte Smith. Die Gesetzgebung hat nicht darauf hingewiesen, in welche Richtung dies gehen könnte.

"Die Debatte hat sich noch nicht vollständig abgespielt", sagte sie. Allaire stimmte zu.

"Es ist eine politische Frage. Natürlich ist die Technologie vorhanden, aber die Regierungen werden letztendlich eine Position zu einem akzeptablen Grad an Anonymität für digitales Geld einnehmen “, sagte er. Allaire betrachtet digitale Dollars allgemein: Sie könnten für alles verwendet werden, wofür ein Dollar als Sicherheit für Kommunalanleihen, für Handelsfinanzierungsrechnungen oder für den Kauf von Kaffee an der Eckbodega verwendet wird.

"Sie sind Supermachtdollar", sagte Allaire. Mit der erhöhten Programmierbarkeit steigt auch der Nutzwert. "Ich denke, die Anwendungsfälle gehen weit über alles hinaus, woran wir bisher gedacht haben."

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Es handelt sich um einen Bezugsrahmen, der mit der Haltung der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) zu Fiat-gestützten Stallmünzen als eine Art „Wertspeicher“ und nicht als Investition in Einklang zu stehen scheint.

Ebenfalls am Montag angekündigt, sagte die SEC, ob eine bestimmte Stallmünze unter ihre Zuständigkeit fällt, sei "eine Feststellung von Tatsachen und Umständen". Die Agentur sagte auch, sie sei bereit, ein "No-Action" -Brief zu veröffentlichen, das dem Empfänger versichern würde, dass die Regulierungsbehörde keine Durchsetzungsklage gegen das Unternehmen erheben würde.

"Die SEC sagt, dass fiat-gestützte, vollständig reservierte Stallmünzen keine Wertpapiere sind", sagte Allaire und fügte hinzu, dass sie einen "Come Talk to Us and We Verify" -Ansatz verfolgen. Dies öffnet Unternehmen wie Circle zwar die Tür, sich mit der SEC zu befassen, beantwortet ihre Fragen jedoch nicht direkt.

"Man kann nicht zu viel hineinlesen, weil es so wenig aussagt", sagte er und fügte hinzu: "Dies wirft mehr Fragen und Bedenken auf." Eine breite Palette von stabilen Münzen kann in der Tat Wertpapiere sein, einschließlich solcher, die algorithmisch abgeleitet sind, und solcher, die nachweislich nicht vollständig abgesichert sind.

Trotzdem sagte Allaire: "Sie sollten damit rechnen, dass Sie aufgefordert werden, keine Maßnahmen zu ergreifen."

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