Die Halbierung von Bitcoin ist nichts anderes als eine quantitative Straffung

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Frances Coppola, eine CoinDesk-Kolumnistin, ist freiberufliche Autorin und Rednerin für Bankwesen, Finanzen und Wirtschaft. Ihr Buch "The Case for People's Quantitative Easing" erklärt, wie moderne Geldschöpfung und quantitative Lockerung funktionieren, und befürwortet "Hubschraubergeld", um Volkswirtschaften aus der Rezession herauszuholen.

Am 11. Mai wurde Block 630.000 im Bitcoin-Netzwerk abgebaut. Die Rate, mit der neue Bitcoins hergestellt werden, sank ungefähr alle 10 Minuten umgehend von 12,5 auf 6,25. Viele Menschen erwarteten, dass diese „Halbierung“ einen anhaltenden Anstieg des US-Dollar-Preises von Bitcoin auslösen würde, wie dies auch nach früheren Halbierungen in den Jahren 2013 und 2017 der Fall war. Tatsächlich tendiert der Bitcoin-Preis jetzt nach einem anfänglichen starken Rückgang unmittelbar nach der Halbierung nach oben. Wird es also einen weiteren Bitcoin-Bullenlauf geben?

Die Halbierung erfolgte zu einer Zeit, in der die US-Notenbank durch „quantitative Lockerung“ beispiellose Mengen an neuem Geld schafft. Für Bitcoiner dient eine derart verschwenderische Geldschöpfung nur dazu, die Solidität von Bitcoin mit seiner eingebauten Knappheit zu betonen. In Anlehnung an die berühmte Botschaft, die Satoshi auf dem Genesis-Block von Bitcoin hinterlassen hat, hat F2Pool, der den letzten Block vor der Halbierung abgebaut hat, dies in die Blockchain eingeätzt: Die Implikation ist klar: Die Maßnahmen der Fed für Bitcoin sind optimistisch.

Siehe auch: Bitcoin-Halbierung, erklärt

Einige Leute haben die Halbierung als „quantitative Straffung“ bezeichnet und die Tatsache hervorgehoben, dass die Produktionsrate von Bitcoin gesunken ist, während die Produktionsrate der Fed wild steigt. Aber ich fürchte, das ist falsch. Die Halbierung der Bitcoin-Produktionsrate ist keine quantitative Verschärfung.

Jeder weiß, dass die Fed, wenn sie eine quantitative Lockerung (QE) durchführt, neues Geld in die Wirtschaft steckt. Es kauft Vermögenswerte vom privaten Sektor, die es mit neu geschaffenen Dollars bezahlt. Diese neuen Dollars zirkulieren in der Wirtschaft, stimulieren die Aktivität und erhöhen die Inflation.

Quantitatives Anziehen ist umgekehrt. Die Fed verkauft Vermögenswerte an den privaten Sektor oder lässt Vermögenswerte, die sie bereits hält, fällig werden. Es verbrennt das Geld, das es als Gegenleistung für diese Vermögenswerte erhält. Die Menge der im Umlauf befindlichen Dollars sinkt also tatsächlich, was die Aktivität drückt und die Inflation verringert. Quantitative Straffung ist die Zerstörung von Geld.

Die Halbierung könnte sowohl die Rate erhöhen, mit der der Preis von Bitcoin steigt, als auch den Punkt vorverlegen, an dem es abstürzt

Noch vor zwei Jahren führte die Fed eine quantitative Straffung durch. Sie ließ US-Staatsanleihen in ihrer Bilanz fällig werden und verbrannte das Geld, das die US-Regierung für die Rückzahlung gezahlt hatte. Zwischen 2016 und 2018 hat die Fed das Basisgeld – die Dollar, die sie direkt schafft – um die Hälfte gekürzt. Der Bitcoin-Code enthält jedoch keinen Mechanismus, mit dem das Angebot an Bitcoins reduziert werden kann. Bitcoin kann keine Bitcoins brennen. Es ist also einfach falsch, die Halbierung als „quantitative Straffung“ zu bezeichnen.

Die Fed beendete die quantitative Straffung, als die internationalen Dollar-Engpässe die Finanzmärkte ernsthaft belasteten. Seit letztem September steckt neues Geld in das System. Jetzt, da die Coronavirus-Pandemie eine globale Depression zu drohen droht, hat die Fed die Zinssätze auf Null gesenkt und ein Mammut-QE-Programm gestartet. Die Menge des im Umlauf befindlichen Grundgeldes wird bald die größte in der Geschichte sein. Der Wechselkurs des Dollars steigt jedoch weiter an, da gespenstische Anleger in auf US-Dollar lautende Vermögenswerte stürzen. Trotz aller Bemühungen der Fed fehlt es der Welt verzweifelt an Dollars.

All das neue Geld, das durch das System fließt, könnte jedoch zu einer hohen Inflation führen, sobald die Wirtschaft aus ihrem durch Pandemien verursachten Einbruch hervorgeht. Die Halbierung von Bitcoin ist also genau im richtigen Moment gekommen. Anstatt in einen Vermögenswert zu investieren, der systematisch aufgeblasen wird, sollten Sie in einen Vermögenswert investieren, der von Natur aus knapp ist und noch knapper wird.

Siehe auch: Die dritte Halbierung ist für den Bitcoin-Preis kein Ereignis

Das Problem dabei ist, dass Bitcoin nicht knapper wird. Die Menge der im Umlauf befindlichen Bitcoins nimmt immer noch zu, nur langsamer. Die Halbierung entspricht der Fed, die die Rate der Käufe von QE-Vermögenswerten um die Hälfte senkt.

Derzeit ist Bitcoin kein "hartes Geld". Seine Versorgung ist nicht festgelegt und wird nicht sehr lange dauern. Die berühmte 21-Millionen-Grenze wird seit über einem Jahrhundert nicht mehr erreicht, wenn sie jemals erreicht wird. Eine sinkende Rendite kann dazu führen, dass Bergleute aussteigen, bevor das letzte Bitcoin abgebaut werden kann. Das Angebot von Bitcoin steigt zwar nicht so schnell wie das Angebot von Dollars, aber in Krisenzeiten ist es nicht das weltweit bevorzugte Sparmittel – und Bitcoin-Unterstützer möchten vielleicht nach einer Weile darüber nachdenken, warum dies immer noch nicht der Fall ist Jahrzehnt extrem niedriger Zinsen, drei QE-Runden und (jetzt) ​​das größte Geldschöpfungsprogramm, das die Welt je gesehen hat. Vielleicht ist die exorbitante Geldschöpfung der Fed für Bitcoin nicht ganz so optimistisch, wie ihre Befürworter gerne denken.

Die Halbierung hat Bitcoins für Investoren also nicht knapper gemacht. Aber es gibt eine Gruppe, für die es jetzt seltener ist als vor ein paar Wochen. Minenarbeiter.

Der Zweck der regelmäßigen Halbierungen von Bitcoin besteht darin, Bitcoins für Bergleute knapper zu machen. Die Halbierung der Produktionsrate neuer Bitcoins bedeutet einen Verlust von etwa 58.000 USD pro abgebautem Block. Wir könnten dies eine Lohnkürzung für Bergleute nennen. Oder wir könnten sagen, dass der Zuschuss, den Netzwerknutzer an Bergleute zahlen, um die Hälfte reduziert wurde. Bergleute müssen härter für ihre Belohnungen arbeiten, was weniger effiziente Bergleute verdrängt. Und da die Blockbelohnung abnimmt, machen die Transaktionsgebühren einen größeren Teil der Gewinne der Bergleute aus. Bis der letzte Block abgebaut ist, werden fast alle Gewinne der Bergleute aus Transaktionsgebühren stammen.

Sicher genug, seit die halbierenden Bergarbeiter aus dem Ruder gelaufen sind und die Transaktionsgebühren einen größeren Anteil am Gewinn der verbleibenden Bergleute haben. Die Halbierung macht genau das, was sie tun sollte.

Siehe auch: "Verlauf hat sich wiederholt": F2Pool erklärt die Nachricht im letzten Block vor der Halbierung von Bitcoin

Das Verhalten der Fed hat die Nachfrage nach Bitcoin vor der Halbierung erhöht. Eine langsamere Produktionsrate wird die Kluft zwischen Angebot und Nachfrage vergrößern und die Rate erhöhen, mit der der Preis steigt. Aber wie jeder mit einem rudimentären Verständnis der Wirtschaft wissen wird, steigt der Preis, wenn die Nachfrage das Angebot übersteigt, bis entweder das Angebot steigt, um die Nachfrage zu befriedigen, oder die Nachfrage fällt, um das Angebot zu befriedigen.

Im Fall von Bitcoin kann das Angebot nicht schneller steigen, als es der Code zulässt, und der Code hat es gerade erheblich verlangsamt. Schließlich werden Käufer aussteigen und der Preis wird fallen. Angesichts der steigenden Transaktionsgebühren und Bestätigungszeiten könnte dies eher früher als später geschehen. Paradoxerweise könnte die Halbierung daher sowohl die Rate erhöhen, mit der der Bitcoin-Preis steigt, als auch den Punkt vorverlegen, an dem es abstürzt.

Die Geldschöpfung der Fed treibt bereits den Bitcoin-Preis in die Höhe, und die Halbierung von Bitcoin könnte diesen Anstieg beschleunigen. Es ist noch Zeit für einen Bullenlauf nach der Halbierung. Aber der Preis steigt, nachdem die letzten beiden Halbierungen beide zu schweren Abstürzen führten. Wenn es diesmal einen Bullenlauf gibt, wird er wahrscheinlich nur von kurzer Dauer sein.

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