Warum Sicherheits-Token-Angebote in Teilen Asiens ein großes Gähnen sind

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Security-Token-Angebote (STO) sollten nach dem Platzen der ICO-Blase (Initial Coin Offer) von 2017 das nächste große Investmentvehikel auf Blockchain-Basis sein. Es gab jedoch eine Reihe von Gründen, warum diese Form der Aktienfinanzierung nicht gelebt hat bis hin zum Hype, eine Aktivität der nächsten Generation zu sein, einschließlich regulatorischer Unsicherheit und der hohen Kosten, die erforderlich sind, um eine STO anzubieten.

Besonders auffällig ist das mangelnde Interesse in Thailand und Taiwan, zwei Gebieten, die als erste STO-Vorschriften erlassen haben, um die Investition zu fördern.

Ein STO ähnelt einem ICO, bei dem Anlegern eine Kryptomünze oder ein Token ausgegeben wird, die bzw. der ihre Investition darstellt und in einer Blockchain aufgezeichnet ist. Diese Münzen oder Jetons können gehalten, verkauft oder gehandelt werden. Da Wertpapiermarken finanzielle Wertpapiere darstellen, werden gekaufte Wertpapiermarken durch materielle Bestände wie Vermögenswerte, Umsatz oder Gewinn des Unternehmens unterlegt.

Es dauerte nicht lange, bis die Aufsichtsbehörden in vielen Teilen der Welt ab Anfang 2018 Gesetze entwarfen, um einen rechtlichen Rahmen für diese neue Art von Tätigkeit zu schaffen. Thailand und Taiwan gehörten zu den Ersten, die gesetzliche Rahmenbedingungen für STOs veröffentlichten. Dies hat die Unternehmen jedoch nicht dazu gebracht, die Gesetze für aussagekräftige, auf Blockchain basierende Wertpapierkotierungen anzuwenden.

Taiwan und Thailand werden traditionell nicht als Finanzzentren angesehen. Das mangelnde Interesse an der Bildung von STOs an beiden Orten bietet jedoch möglicherweise einen Einblick in das Rätsel, mit dem Start-ups und Investoren in der Blockchain konfrontiert sind, wenn sie sich entscheiden, STOs zur Kapitalbeschaffung zu verwenden.

"STOs sind für viele institutionelle Anleger leichter zu verstehen als ICOs. Wir haben jedoch noch keine bedeutenden Kapital- oder Liquiditätsbewegungen in den STO-Bereich beobachtet", sagte Henri Arslanian, PwCs globaler Krypto-Marktführer in Hongkong. "Viele dachten, 2019 würde das Jahr der STOs werden, aber während es viele Entwicklungen gab, sahen wir keinen bedeutenden Kapitaltransfer für Investoren in den Raum."

In einer kürzlich erschienenen Stellungnahme von CoinDesk stellte Emma Channing, CEO der Satis Group und FINRA Registered Representative bei ConsenSys Digital Securities, fest, dass STOs im Jahr 2019 die Infrastrukturtechnologie deutlich verbessert und die Kosten gesenkt hatten, als sie erstmals im Jahr 2018 angeboten wurden.

„Gleichzeitig haben Plattformen ein durchdachtes Design in Bezug auf End-to-End-Funktionalität und Compliance initiiert, einschließlich der Funktionen, die Broker-Dealer benötigen (z. B. Eignungsdaten, wie die Anlageerfahrung eines potenziellen Anlegers und die Risikotoleranz). Händler können sie gemäß den FINRA-Vorschriften angemessen beraten. Diese Entwicklungen und die Entstehung einer kritischen Verwahr- und Kontrollbranche sind ein gutes Zeichen für die langfristige Reifung von STOs “, schrieb sie. Für das Jahr 2020 ist sie dank fortgesetzter Verbesserungen in der Technologie noch optimistischer.

„Es geht nur noch darum, die richtigen Emittenten, die richtigen Produkte und die richtigen Käufer zu finden. Letztendlich bleiben wir angesichts der Entwicklungen der letzten zwei Jahre zuversichtlich, dass STOs auf öffentlichen und privaten Märkten alltäglich werden “, schrieb sie.

In einigen Teilen der Welt geraten die STOs jedoch ins Wanken. Ein Sprecher der thailändischen Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission bestätigte gegenüber CoinDesk, dass es in diesem Land keine Organisationen gibt, die über einen STO-Start Spenden sammeln, obwohl die Kommission Mitte 2019 Gesetze zur Regulierung von STOs verabschiedet hat.

In Taiwan sagte die in Taipeh ansässige Anwaltskanzlei Winkler Partners, die mit Krypto-Startups bei Geschäften zusammenarbeitet und eine beratende Funktion bei Taiwans Finanzaufsichtskommission innehat, dass die meisten Blockchain-Unternehmen im Inselstaat „im Allgemeinen Wertmarken anstelle von Sicherheit ausstellen Token in diesem Moment. "

Ein blockierter Prozess

Im Jahr 2018 schuf Thailands Königlicher Erlass über das Geschäft mit digitalen Vermögenswerten unter anderem eine formalisierte Struktur für die Besteuerung von Krypto-Vermögenswerten.

2019 wurde dieses Dekret erweitert, um die Einrichtung von STO-Portalen zu ermöglichen, die von der thailändischen SEC lizenziert wurden. Die fünf Digital Asset Exchanges, die nach der Schaffung dieses Rahmens entstanden sind, haben jedoch ihre Geschäftstätigkeit gemäß einem Verzeichnis, das von Bangkoks Anwaltskanzlei Pugnatorius erstellt wurde, ab September 2019 eingestellt.

In Taiwan veröffentlichte die Financial Supervisory Commission (FSC) Mitte 2019 ihren ersten Entwurf ihrer STO-Gesetze. Sie wurden als die „weltweit ersten STO-Gesetze“ bezeichnet. Die Interessengruppen gaben ihr Feedback. Trotz der anfänglichen Grundlagen für die Kapitalbildung von Unternehmern ist der Prozess ins Stocken geraten.

Der FSC hat sein endgültiges Rahmenwerk noch nicht veröffentlicht und es auf Anfang 2020 verschoben, obwohl die lokalen Unternehmen grünes Licht haben, um den Prozess in Gang zu setzen. Die anfänglichen STO-Bemühungen wurden größtenteils vom ehemaligen Gesetzgeber Jason Hsu vorangetrieben, der als „Krypto-Kongressabgeordneter“ bekannt ist und Taiwan an die Spitze der Kryptoindustrie bringen will.

Trotzdem waren Blockchain-Startups nicht an den aktuellen Rahmenbedingungen interessiert und haben noch nicht mit dem Sammeln von Spenden begonnen.

Nach dem derzeitigen Rahmen müssen Unternehmen, die mehr als 1 Million US-Dollar (30 Millionen NTD) sammeln möchten, in einer vom FSC betriebenen „Financial Regulatory Sandbox“ getestet und langsam an die breite Öffentlichkeit ausgeliefert werden.

Diejenigen, die Kapital unter diesem Betrag aufbringen möchten, haben regulatorische Einschränkungen, wie zum Beispiel, dass es nur akkreditierten Anlegern mit einem maximalen Zeichnungsbetrag von 10.000 USD angeboten wird.

Produkt / Markt passen

Der hohe Kapitalbedarf ist möglicherweise nicht die einzige Ausgabe, die verhindert, dass Blockchain-Startups sich für eine STO in Taiwan entscheiden.

Die Geschichte der STOs in Taiwan ähnelt der Geschichte des einst aktiven Aktien-Crowdfunding-Sektors des Landes, in dem die gesetzlichen Hindernisse hoch und die Investitionsobergrenze niedrig sind, was bedeutet, dass das Potenzial für eine gesunde Rendite nicht vorhanden ist.

Die im Jahr 2013 gegründete außerbörsliche Börse in Taipeh betrieb das Go Incubation Board für Startup- und Acceleration-Unternehmen (GISA), das wiederum das Backend für Power-Portale zur Einwerbung von Investitionen bereitstellt.

Im Jahr 2015 ermöglichte das FSC zwei lokalen Maklerfirmen, Masterlink Securities Corp. und First Securities, ihre eigenen Plattformen einzurichten. Fast 50 Unternehmen haben über diese Plattformen den Fundraising-Prozess durchlaufen und über 200 Millionen US-Dollar gesammelt.

Während der Aktien-Crowdfunding-Markt in Taiwan als ausgereift angesehen werden könnte, ist das Interesse am GISA-Board aufgrund strenger Vorschriften, die die Investition auf akkreditierte Investoren mit einem Höchstbetrag von 2.000 USD pro Projekt beschränkten, irgendwann ausgefallen.

"Die Lautstärke war so gering, dass niemand dort gelistet werden wollte", sagte Jason Hsu. "Es war, als würde man dir ein Stück Süßigkeiten geben, um sicherzustellen, dass du zufrieden bist, aber es geht nicht wirklich irgendwohin."

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CoinDesk ist der führende Anbieter von Blockchain-Nachrichten und ein Medienunternehmen, das höchste journalistische Standards anstrebt und strenge redaktionelle Richtlinien einhält. CoinDesk ist eine unabhängige Tochtergesellschaft der Digital Currency Group, die in Kryptowährungen und Blockchain-Startups investiert.

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