Wenden Sie das Denken von 2008 nicht auf die heutige Krise an

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Jill Carlson, eine CoinDesk-Kolumnistin, ist Mitbegründerin der Open Money Initiative, einer gemeinnützigen Forschungsorganisation, die sich für das Recht auf ein freies und offenes Finanzsystem einsetzt. Sie ist auch Investorin in Frühphasen-Startups bei Slow Ventures.

Gestern wurde berichtet, dass 3,28 Millionen Amerikaner in der vergangenen Woche Arbeitslosigkeit beantragt haben. Diese Zahl stellte die offiziellen Erwartungen (etwa 1 Million) sowie alle früheren Zahlen, die jemals gemeldet wurden, auch während der Großen Rezession, in den Schatten.

Es gibt auch guten Grund zu der Annahme, dass diese Zahl nicht einmal alle erfasst, die in den letzten sieben Tagen ihren Lebensunterhalt verloren haben. Eine Kombination aus Verwirrung, schlechten Informationen und Bürokratie in Verbindung mit der Tatsache, dass viele dieser Amerikaner zum ersten Mal einreichen werden, bedeutet, dass die Zahl der Entlassenen möglicherweise viel höher ist.

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In den Stunden nach der Ankündigung legte der US-Aktienmarkt jedoch um 4 Prozent zu und verlängerte damit eine dreitägige „Gewinnserie“, wie es viele Branchenkenner nennen würden.

Aber lassen Sie uns klar sein: Inmitten dieser Krise gibt es keine Gewinner, die bekannt gegeben werden können.

Der Präsident hat schnell die Hoffnung auf eine rasche wirtschaftliche Wiedereröffnung zum Ausdruck gebracht. Die Wall Street hat ständig nach einer „V-förmigen“ Erholung oder einem schnellen Abprall von einem Boden gerufen. Eine Reihe von Hedgefonds-Managern, Politikern und Experten erscheint täglich im Fernsehen und in unseren Twitter-Feeds und versichert uns, was möglich ist.

Die Finanzmärkte, an denen nur noch wenig zu fassen ist, haben an dieser Stimmung festgehalten. Tiefe Atemzüge. Es wird alles in Ordnung sein. Auch dies wird vorübergehen. Gedanken und Gebete.

Im Jahr 2008 waren die Banken unterkapitalisiert. Dies war wirklich die Wurzel des aufgetretenen Systemfehlers. Diesmal sind es Krankenhäuser mit Überkapazitäten.

Wirtschaftswissenschaftler, Analysten und CEOs von Großbanken sagen uns, dass es nichts zu befürchten gibt, da sich diese Zeit von 2008 unterscheidet. Diesmal besteht kein Risiko eines Systemausfalls.

Es gibt drei Punkte, die ich angesichts dieses Arguments ansprechen möchte:

1. Das Risiko eines Systemversagens abzulehnen, ist verfrüht.

Systemfehler sind per Definition im Voraus oder sogar im Moment schwer zu erkennen. Es ist nahezu unmöglich, die Kaskade der nachgeschalteten Effekte genau vorherzusagen.

Nur sehr wenige haben das Privileg, in einer bestimmten Krise aus der Vogelperspektive betrachtet zu werden. Wir sind eher Fußsoldaten im Nebel des Krieges als Generäle, die Kampflinien ziehen. Daher ist es teuflisch schwierig zu sehen, wie sich ein Systemfehler entwickelt und andere Teile des Systems sowie andere Systeme insgesamt beeinflusst.

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Selbst diejenigen, die in der Lage sind, alles zu sehen, tun dies oft nicht. Wie der General in seinem Bunker ist es zu leicht, sich vor Ort von der Realität zu lösen.

Banken sind diesmal gut kapitalisiert, also aus Sicht des Finanzsystems dieses besondere systemische Risiko scheint nicht mehr relevant zu sein. Aber es gibt viele andere Risse, die derzeit unter Druck geraten. Insbesondere haben die Zentralbanker weltweit nur noch wenige konventionelle Optionen, um das Wachstum anzukurbeln, da sie in den letzten zehn Jahren nur eine einfache Geldpolitik betrieben haben.

2. Wenn das Fundament selbst zusammenbricht, ist eine Kaskade von Systemfehlern nicht erforderlich, um die Struktur zu zerstören.

Es ist ein bekanntes Phänomen, dass sich politische Führer bei der Bewältigung neuartiger Krisen auf komfortable, altmodische Rahmenbedingungen verlassen. Amerikanische und europäische Führer zeigten dies in den 1950er und 1960er Jahren und wandten sich den Paradigmen des Zweiten Weltkriegs zu, als sie sich einer geopolitischen Landschaft gegenübersahen, in der dieses Denken nicht mehr zutraf. Das Gleiche gilt für amerikanische Führer, die auf den 11. September mit Argumenten aus dem Kalten Krieg reagierten.

Ich glaube, dass dies jetzt auch bei den politischen und finanziellen Führern in Bezug auf 2008 der Fall ist. „Da kein systemisches Risiko besteht“, heißt es in der Argumentation von 2008, „werden die Auswirkungen eingedämmt.“

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Wenn jedoch mehr als drei Millionen Menschen in einer Woche ihren Arbeitsplatz verlieren, benötigen Sie kein systemisches Risiko, um einen uneingeschränkten Fallout zu sehen. Dies ist zwar keine Finanzkrise, aber sicherlich eine Wirtschaftskrise.

3. Nur weil innerhalb des Finanzsystems kein Systemversagen auftritt, heißt das nicht, dass es nicht auftritt.

Schauen Sie sich nur das Gesundheitssystem an.

Im Jahr 2008 waren die Banken unterkapitalisiert. Dies war wirklich die Wurzel des aufgetretenen Systemfehlers. Diesmal sind es Krankenhäuser mit Überkapazitäten.

Die überwältigende Anzahl schwerer Fälle von Coronavirus überwältigt die Krankenhausressourcen auf der ganzen Welt. Beatmungsgeräte, persönliche Schutzausrüstung und medizinisches Personal selbst sind plötzlich sehr knapp. Dies betrifft nicht nur COVID-19-Patienten, sondern auch alle diejenigen, die aus irgendeinem Grund medizinische Hilfe benötigen. Schwangere, Schussopfer, Kinder mit gebrochenen Handgelenken und ältere Menschen mit einem schlimmen Fall der normalen Grippe sind betroffen. Es liegt ein Systemfehler vor.

Ich stimme im Allgemeinen dem alten Sprichwort zu, dass die gefährlichsten Worte beim Investieren „diesmal ist anders“ sind, aber diesmal ist es wirklich anders als in der letzten Krise, die wir gesehen haben. Es ist in der Tat so anders, dass wir keine Zuflucht suchen können, dass es nicht wie 2008 aussieht. Diese Realität sollte nicht als Salbe oder Trost verwendet werden, sondern als Warnung für uns. Wenn es wie 2008 aussehen würde, würden wir uns zumindest mit einem bekannten befassen. Stattdessen konfrontieren wir das Unbekannte und alle unbekannten Unbekannten, die damit einhergehen.

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